美东时间6月5日，英伟达（NVDA）在盘中交易中达到了一个新的历史高点，其市值超过了3万亿美元。这一突破使得英伟达在短时间内实现了市值3万亿美元的壮举。
但6日早盘，英伟达股价突然大幅下跌近6%，最终收跌1.18%，市值再次降至3万亿美元以下。10日，英伟达股价继续小幅下滑，一度下跌近3%，总市值仅略高于3万亿美元，但仍未能突破这一关口。
然而，这依然没有减弱人们对英伟达的热情，许多人坚信英伟达的市值将最终超过微软，成为美股和全球股市的巅峰。
还有人说，英伟达的市值最终将达到10万亿美元。在美股排行榜上，英伟达真的能够超过后面的十家公司吗？
3万亿美元，其中一半是美国梦的实现
其实，5月底的时候，就已经有外国机构做了一张图，那时候，英伟达的市值就已经超过了右边这六家科技公司的市值之和了。可以说是一个打败了六个！
美股其实就是看科技“七巨头”，本质上，美股的最大底色就是科技公司。美股的市值前三微软、英伟达、苹果，无一不是科技巨头。科技公司在美股中扮演着重要的角色，它们的市值和影响力都非常大。
欧洲市值前三的公司是诺和诺德（Novo Nordisk）、阿斯麦（AstraZeneca）、路易威登（LVMH）。欧洲股市的前三，也能看出老欧洲的底色——奢侈品企业与科技公司、制药公司比翼齐飞。
有趣的是，在英伟达市值超过3万亿美元位居美股第二的同时，荷兰光刻机制造商阿斯麦（ASML）的总市值也超越了著名的法国奢侈品集团LVMH，达到4097亿美元，成为欧洲市值第二大上市公司。光刻机的市值也是股价大涨的原因。
而A股市值前三是中国移动、贵州茅台、工商银行，端午节前收盘市值分别为2.16万亿、2.03万亿、1.07万亿。如果将茅台看作是奢侈品，那么中国股市也有老欧洲的特点，奢侈品占据重要位置。但茅台并不承认自己是奢侈品，虽然价格高昂，但茅台作为消费品，也确实不是奢侈品。只能说，白酒依然是中国股市的重要组成部分，或许令人陶醉，但投资后往往会后悔。
2018年1月12日，贵州茅台股价达到了785.7元/股的水平。根据当日的汇率计算，茅台的总市值约为1515亿美元，超过了世界最大的奢侈品集团LVMH的总市值，后者高达1490亿美元。然而，值得注意的是，尽管茅台的市值超过了LVMH，但其营收却远远不及后者。据2017年数据显示，LVMH的营收达到了426亿欧元（约合3332.64亿元，按当日汇率计算），而茅台的营收仅为582.18亿元，仅为LVMH营收的约六分之一。
回到英伟达3万亿美元、约合人民币22万亿元的市值上——A股总体市值也就79万亿元，英伟达一家，市值就超了A股四分之一。而美股现在史无前例地出现了三家3万亿市值的公司，这三家公司的市值甚至超过了拥有5000多家上市公司的A股市值之和。
自2024年以来，英伟达股价已经上涨超过150%。自2023年以来，累计涨幅约为200%左右，而在过去的五年中更是累计上涨超过3300%。
五年前的2019年，正是中国房地产市场最繁荣的时候，如果当时选择将资金投资于英伟达的股票，仅仅投入十万八万的金额，就能够弥补因投资房产而导致的几百万损失。
2008年底，英伟达股价只有1.85美元，那个时候购买英伟达股票，在今年6月5日就会涨到1224美元，收益率约为662倍；即使购买时间较晚，到2022年12月30日，英伟达收盘价为146.07美元，现在卖出也意味着一年半的时间内增值八九倍。
正是英伟达这样的科技股的强劲表现，才让美国投资者对“通过股市实现美国梦”存在幻想。
而美股就是要不断讲故事，确保不崩盘，不给投资者带来恐慌。但英伟达真的值那么多钱吗？几百倍涨幅之后，还能继续上涨吗？毕竟，英伟达技术确实很出色，但超过苹果、亚马逊、Google这样拥有数十亿用户的企业，这个梦想似乎太过雄心勃勃。
不过，对中国投资者来说，也有幻想，我们不能只有茅台，中国的英伟达，在哪里？
3万亿美元，另一半是“为技术发展所投入的资金”
人工智能（AI）的发展对计算能力的需求不断增加，这不仅导致了英伟达芯片的需求急剧增加，还带动了对电力的需求激增。
本来，虽然高算力芯片上中国落后于美国，但由于电力建设上，如清洁能源、储能等板块，中国都领先于美国，可以通过利用电力优势来弥补高算力芯片的不足，这也是中国可以采取的一种策略。
但黄仁勋在最近的台北电脑展上表示，1.8万亿次 GPT4 的训练能耗，预计能在8年之内，降低到现有水平的 350 分之一；而推理能耗，则预计能降低到现在的 45000 分之一。
这简直是直接跳过了摩尔定律，生生创造了“英伟达定律”。
一旦能源将不再是限制人工智能发展的紧箍咒，那么美国对中国的人工智能优势将进一步拉大，我们不能仅仅依靠电力优势去弥补。
10年前的顶级数据中心GPU英伟达K40，其热设计功耗（TDP）为235W；2020年英伟达发布A100时，热设计功耗接近400W；GTC2022上发布的H100芯片，热设计功耗直接飙升到700W；GTC2024上发布的B200芯片，功耗约1200W，理论AI性能可达20PFLOPS，是H100的五倍，相比H100的800亿晶体管规模，B200的晶体管规模高达2080亿，B200在成本和能耗上相比H100（H100在不同测试中性能是A100的1.5倍到4.5倍），最高可以降低25倍。
尽管每一代英伟达芯片的功耗都在提高，但每一代算力也均提高了几倍到几十倍（宣称值），而如果用降低能耗的水平去预测估计，从2020年的A100到2024年的B200，同算力功耗大约降低了几十倍，而同步的英伟达股价也涨了小几十倍。
那么，未来8年，英伟达等效算力的能耗还能减少数百倍、数万倍，这是否意味着英伟达的股价还能增长数百倍呢？
当然，这种算法只是一种比喻，实际上是不可能的，全球也没有那么多的货币供应量（M2）去支撑这种股价。除非人类作为碳基生命消失，而基于算力生存的硅基生命代替人类，因为对于硅基生命来说，算力每提高一倍，就意味着真实的生活水平、意味着国内生产总值（GDP）直接提高一倍。而对于人类而言，算力提升虽然改善了生活，但生活品质的提升数量，并不是直接的倍数关系。
正如一部科幻电影《上载人生》（Upload），描述了一种将人类意识上传到云服务器的未来科技。在虚拟世界“湖景天堂”中，人们的生活品质与他们的房子和汽车的豪华程度成正比。然而，为了在这个虚拟世界中享受高品质的生活，人们需要更强大的计算能力，否则他们的生活可能会受到卡顿的困扰。
作为讽刺科幻喜剧，算力不足导致的很多“偷工减料”在剧中也一一展现。比如，湖景天堂看似美丽，湖水波光粼粼，本应是一个无限的、随机变化的超长视频性质的画面，但实际上却只是动态图片的机械式重复，是个GIF，因为GIF格式更节省算力和内存。再比如，因服务器能力限制，有上万层的酒店，只显示五层。而且虚拟世界中入住的人类意识体越多，对算力需求就越高，估计未来的“英伟达”芯片还是算力不足，导致湖景天堂时常会出现掉帧卡顿的情况。或许是程序太过复杂，湖景天堂的一些设定也导致居民生活困扰，比如放屁是香的……
回到黄仁勋给英伟达吹的牛上，我们不怀疑英伟达在GPU领域的垄断性领先，但未来8年，能耗真的能降低几万倍吗？
根据摩尔定律，未来8年内仅依靠制程的改进是不可能将能耗降低几万倍的。因此，需要在结构上进行一些设计改动，但并不能期望这些改动能够带来如此巨大的改变。
对英伟达的这个牛皮宣传，我们依然表示怀疑。
即使是一万万亿，又能有什么不同呢
英伟达股价突破3万亿美元的这次短暂暴涨，是否与加拿大降息政策有关呢？
当地时间6月5日周三，加拿大央行成为首个降息的G7国家，宣布将基准借款成本下调25个基点至4.75%，并承诺未来将进一步降低利率。这是加拿大央行四年来的首次降息，市场预期今年还将再次降息两次，每次降低25个基点。
两个事件几乎同时发生。
加拿大刚刚宣布降息，这意味着他们降低了利率。而在6月6日，欧洲中央银行也宣布了类似的举措，他们降低了三个关键利率，降幅为25个基点。这使得欧洲央行成为继加拿大央行之后第二个降息的七国集团（G7）成员国央行。
因为降低利率会刺激更多的资金流入股市。
而6月7日，美国5月非农就业数据公布，美国5月非农就业人口增加27.2万人，超过预期的增加18.5万人，前值增加17.5万人。美国5月失业率为4%，略高于预期的3.9%，与前值持平。
就业人口的增加表明经济仍然处于可接受的状态，这意味着美联储降息的动力不足。最新数据显示，美国利率期货交易员对9月美联储降息的押注大幅减少，现在认为降息的可能性为55%，而之前的数据显示为70%。与此同时，美股三大股指期货出现直线下跌，纳指期货下跌了0.15%，标普500指数期货下跌了0.34%，道指期货下跌了0.40%。
英伟达股价再次下跌，市值跌破3万亿美元。
很多人认为中国A股市场相对于美国股市表现不佳，A股市场一直处于下跌状态，而美股市场则持续上涨。
实际上，并不是所有的美国股票都能够在过去十几年的大牛市中获得涨幅，甚至有一大部分股票出现了下跌的情况。只有少数企业能够实现大幅上涨，比如一些科技龙头股在过去十四年的大牛市中持续上涨，而英伟达更是涨了二千倍。
而苹果公司，几个月前被微软公司超越；苹果公司，这一波又被英伟达公司超越。
科技也是有轮回的，过去那个能够独霸全球的时代，指的是做手机的企业，如今已经结束了。未来，随着人工智能的发展，做AI的企业将会占据主导地位。
小米表示，我不仅仅专注于手机领域，还计划进军汽车行业。
但做汽车也离不开英伟达。英伟达的算力芯片不仅用于智能座舱，同样能用于自动驾驶系统。
尽管美国降息预期不足导致美股再次波动，但英伟达依然是一家非常伟大的企业。
“伟大”到要被反垄断了。
黄仁勋成为了人工智能领域的权威，当然也无法避免受到反垄断的调查。
对于有可能垄断市场、排除竞争的巨型企业，美国反垄断部门总是毫不犹豫地采取强力措施——
随着英伟达市值超过3万亿美元，人们开始对其垄断地位产生了怀疑。据外媒披露，美国联邦监管机构已经达成一项协议，允许他们对微软、OpenAI和英伟达在人工智能行业的主导地位展开反垄断调查。这是对这项强大技术进行监管审查的最强烈迹象。知情人士透露，美国司法部与联邦贸易委员会已经达成了这项协议，预计将在未来几天内完成。
英伟达是否已经达到了垄断的程度？
或许有人觉得，和OpenAI在大模型赛道的统治力相比，恐怕英伟达在GPU领域的统治力并不相当，毕竟还有AMD，还有英特尔，还有ARM，还有高通，中国也还有华为。
但实际上，英伟达在图形处理器（GPU）领域的市场份额和技术实力，比OpenAI在大型神经网络模型领域的市场份额和技术实力更强大。亿欧观点前几天还做过评测，在中文高考作文的回答上，OpenAI并不如中国本土的大型神经网络模型表现出色。
英伟达的统治力，不仅体现在卓越的硬件产品，更重要的是其强大的软件支持。
英伟达最大的价值，恰恰也在于其CUDA软件生态。毕竟硬件上，英伟达的芯片也并不是不可取代。AMD的算力芯片在硬件上，距离英伟达的差距也没有那么大。它实际上是一家依托硬件芯片的“软件公司”。CUDA这个软件生态，可以最大限度地开发GPU的潜能，实现加速计算。据了解，到目前为止，CUDA在全球拥有500万开发者和无数的用户，这些庞大的用户基础，进一步降低了计算成本，形成了良好的循环。有自己的软件生态，才能建立壁垒。如果只是单纯的芯片公司，那么市值会非常有限。
微软作为全球市值第一的公司，其主要产品也主要集中在软件领域，而不是硬件。
如果没有英伟达，OpenAI以及如今繁荣的大模型生态可能就不存在了。有些人甚至认为，英伟达的市值有可能达到10万亿美元。
投资人但斌甚至认为，我们正处在一个用人工智能创造新生命新历史的时刻，就像“核弹”产生一样的历史时刻，它一定会深刻影响我们。
英伟达的伟大不容置疑，但你会购买超过1100美元的英伟达股票吗？你还相信它能继续实现几十倍的增长吗？
不管我们信不信，黄仁勋已经无人可挡，在女粉丝胸前签名更是惹来很大争议。其实，对黄仁勋来说，成为AI教主不算啥，成为硅基生命造物主才是牛。哪天，一个人形机器人忽然觉醒了，让黄仁勋在自己胸前签名，那才是英伟达和黄仁勋最牛的时刻。
不过，真诞生了硅基生命，英伟达也只是骨架，不是大脑。因为，一旦硅基生命诞生，就一定是全球范围内能够自我复制的，硅基生命一定是全球化的，不会在中国缺席；硅基生命，作为新的灵魂，本质上也一定是一种软件，尽管这种软件离不开硬件，但软件也一定比硬件更具有创造力。
届时，人工智能赛道其实还是软件的胜利，是灵魂的胜利，是OpenAI们的胜利。作为基础设施的英伟达，哪怕有CUDA，恐怕也未必是最后的赢家。
