英特尔于北京时间2024年4月26日上午的美股盘后发布了2024年第一季度财报（截止2024年3月），要点如下：
1、核心数据：再次陷入亏损。英特尔在2024年第一季度实现营收127.24亿美元，同比增长8.6%，与市场预期的127.25亿美元相符。季度收入同比增长，主要受益于个人电脑客户端业务的复苏。英特尔在2024年第一季度净利润为-3.81亿美元，再次陷入亏损，略好于市场预期的-4.66亿美元。本季度公司再次亏损，主要是营收和毛利率再次下降所致。
2、各项业务情况：PC 端访问量下降，无法正常打开 AI 功能。客户端业务和数据中心以及 AI 业务是公司最主要的收入来源，两者合计占比超过80%。
1）客户端业务：由于PC终端需求不足，导致客户端收入环比再次回落。英特尔公司本季度客户端营收达到75.33亿美元，同比增长30.6%。
2）数据中心及人工智能：尽管市场对此需求很高，但是公司却迟迟没有从中获益，收入仍然保持在30-40亿的水平。这主要是因为公司的图形处理器（GPU）产品难以取得突破，而中央处理器（CPU）的潜在市场仍然受到压缩。
3、根据英特尔的业绩指引，预计2024年第二季度的收入将在125-135亿美元之间（市场预期为136亿美元），毛利率为40.2%（市场预期为44.5%）。这一收入和毛利率的指引都不太理想，预示着公司的业绩将继续低迷。
（注：本季度公司对部分业务披露做了调整。为了保持数据的连续性，海豚君仍按照原有的业务结构进行划分）
海豚君的观点是：
综合来看，英特尔本次财报表现不太理想。尽管公司在数据方面表现还可以，但是公司没有给出市场信心。数据中心及人工智能业务一直没有起色，与竞争对手的差距越来越大。而个人电脑客户端业务再次下滑，仍然受到市场需求不足的影响。利润方面再次出现亏损，经营状况没有明显改善的迹象。
再结合公司给出的指引，下季度公司预期收入为125-135亿美元，低于市场预期的136亿美元。同时，公司预期的毛利率为40.2%，低于市场预期的44.5%。这两项数据的不及预期表明公司对下季度的经营状况持谨慎态度。
综合考虑竞争对手和云服务厂商的情况，可以看出数据中心和人工智能市场仍然有相当大的需求。然而，与此相比，公司的相关业务表现和市场表现似乎不太一致。主要原因是公司目前主要专注于CPU领域，而在市场上，CPU的重要性逐渐减弱。公司希望进入GPU市场，但迟迟无法推出令人满意的产品，与竞争对手的差距越来越大。与英伟达相比，公司的股价近期下跌了30%，这并不意味着公司更具性价比。公司再次陷入亏损，并且难以看到明显的改善迹象，这给市场带来了很大的不确定性，公司股价仍将继续承压。
以下是详细分析
一、核心数据：再次陷入亏损，公司的财务状况再次出现亏损。
1.1 收入端：英特尔在2024年第一季度实现营收127.24亿美元，同比增长8.6%，与市场预期（127.25亿美元）相符。季度收入同比增长，主要受益于个人电脑客户端业务的复苏。环比方面，一季度通常都会出现季节性回落的情况。
1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2024 年第一季度实现毛利 52.17 亿美元，同比增长 30.2%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率为41%，环比有所下滑，仍然保持季节性特征。公司的利润主要来自于PC客户端业务，而未受到数据中心及AI业务的明显带动。
1.3 经营费用端：英特尔在2024年第一季度的经营费用为62.86亿美元，同比增长14.8%。经营费用的增加主要是由于研发费用和销售费用的增加。
从核心部分来看：
1）研发费用：本季度研发费用为43.82亿美元，同比增长6.6%。研发费用率为34.4%，说明公司在研发方面的投入仍然是经营费用中最大的一项。
2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用为15.56亿美元，同比增长19.4%。销售管理费用率为12.2%，较上年同期有所提升。
1.4 净利润端：英特尔在 2024 年第一季度净利润为-3.81 亿美元，季度再次亏损，稍好于市场预期（-4.66 亿美元）。本季度公司利润再次亏损，主要是由于营收和毛利率的下降。尽管数据中心及 AI 市场需求良好，但公司并未从中获益，主要原因是公司的产品力不足。目前，公司的业绩仍然主要依赖于个人电脑客户端市场，尽管该市场有所复苏，但需求仍然相对疲软，导致公司整体业绩仍然处于相对低水平。
二、细分数据情况：个人电脑访问量下降，无法正常打开人工智能页面。
英特尔的业务由多个部分组成，包括客户端业务、数据中心及人工智能业务、网络及边缘域业务、Mobileye和晶圆代工服务。其中客户端业务和数据中心及人工智能业务是公司最主要的收入来源，两者合计占比超过80%。
公司本季度对报表再次调整，将数据中心及 AI 中分出了 Altera 的业务收入，以及英特尔的对外代工收入改写成了晶圆代工收入和内部业务抵消项。为了数据端的连续性，海豚君仍按原有业务结构来分析。
2.1 客户端收入
根据数据显示，英特尔在2024年第一季度实现了75.33亿美元的客户端收入，同比增长了30.6%。这是英特尔各业务中表现相对较好的一项。无论是台式机还是笔记本电脑，在业务中都有不错的提升。然而，与上一季度相比，这些数据都有所回落，主要是受到整体PC市场的影响。
根据行业数据显示，全球个人电脑(PC)的出货量在经历了一个季度的低谷后，虽然有所回升，但本季度再次下降至6000万台以下。本季度全球PC的出货量为5970万台，同比增长4.9%。PC出货量的再次明显下滑主要是由于市场需求的不稳定性所导致的。这对公司本季度的业绩产生了明显的影响。
2.2 数据中心及人工智能（AI）
根据数据显示，英特尔在2024年第一季度的数据中心及人工智能收入为33.78亿美元，与去年同期相比下降了9.1%。
本季度公司继续将数据中心及人工智能（AI）业务拆分出 Altera 业务之后，纯粹的数据中心及人工智能业务仅有 30 亿美元左右，同比小幅增长 4.6%。
为了观察数据连续性，海豚君仍从原来的业务划分来看。公司数据中心及 AI 业务整体保持稳定，没有明显受益于行业面增长的需求。这主要还是因为市场增长需求集中于GPU端，而非CPU需求。此外，公司随着竞争对手的入局，公司恐怕将面临更大的压力。
2.3 网络及边缘域是指在计算机网络中，包括互联网和边缘域的范围。
根据数据显示，英特尔在2024年第一季度的网络及边缘域收入为13.64亿美元，与去年同期相比下降了8.4%。
由于网络及边缘域业务的不景气，公司受到了需求持续疲软和客户库存增加的影响。
2.4 其他主要业务
1）英特尔的 Mobileye 收入在2024年第一季度实现2.39亿美元，同比下滑47.8%。Mobileye Q的库存在消化，同时也受行业面的影响。
2）英特尔的晶圆对外代工服务收入在2024年第一季度达到了0.16亿美元。公司在本季度重新披露了晶圆代工业务，并披露了公司晶圆业务和内部抵消项的情况。通过将这两者结合起来，我们可以估算出公司对外代工服务的情况。尽管公司近年来一直在推动晶圆代工业务，但目前看来仍然没有明显的增长表现。
