根据最新数据，美东时间6月18日（周二），英伟达股价上涨了3.6%，使其市值达到了3.34万亿美元。这一成绩使得英伟达首次超过微软，成为全球市值最高的公司。
随着OpenAI、微软和Alphabet等科技公司竞相抢购GPU，英伟达的业绩也迅速膨胀。目前，在用于数据中心的AI芯片市场上，英伟达的市场份额已经达到近80%。
然而，成为“全球市值第一大公司”并不意味着英伟达没有远见。前期的快速增长让越来越多的人开始担忧，这样的增长是否能够持续下去？如果全球人工智能（AI）开支出现放缓迹象，对该领域的乐观情绪可能会随之消亡。
而且，英伟达市值登顶的当天，又有美国主流财经媒体将其与本世纪初互联网泡沫时期的龙头公司思科（Cisco）进行类比，称两者有一些相似之处，警示投资者当心热潮背后的泡沫。这种类比是因为两者都是在市场热潮中迅速崛起的公司，但也存在着可能出现泡沫的风险。投资者应该保持警惕，不要盲目追逐热门股票，而是要进行充分的研究和分析，以避免被泡沫破灭时的巨大损失。
3.34万亿美元！英伟达市值登顶全球第一
根据最新数据，截至美东时间6月18日，英伟达的市值已经达到了3.34万亿美元，超过了微软的市值（为3.32万亿美元），成为了全球市值最高的公司。这是自2019年2月亚马逊短暂登顶以来，首次有除了微软和苹果之外的公司获得了这一头衔。
在ChatGPT掀起的人工智能浪潮下，英伟达旗下的超高算力图形处理器（GPU）一直供不应求。英伟达高管近期表示，最新一代人工智能芯片Blackwell的市场需求可能同样强劲，并且预计将持续到明年。
随着芯片需求的持续增长，英伟达的业绩也呈现出惊人的增长势头。根据数据显示，截至今年第一季度，英伟达的净利润已经连续六个季度超出分析师的预期，而营收更是连续七个季度超出预期。
分析师们对英伟达的前景感到非常乐观。他们与英伟达的首席执行官黄仁勋一样，都认为人工智能是新一轮工业革命的基石，而英伟达将在这场革命中扮演着至关重要的角色。
根据伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group）的数据，英伟达已经成为华尔街交易量最大的公司，每天的交易额达到500亿美元，而苹果、微软和特斯拉的每天交易额约为100亿美元。目前，英伟达占据了标普500指数公司所有交易的约16%。
二级市场的乐观情绪，也让英伟达的估值在短时间内大幅增长。今年2月，英伟达市值在9个月内从1万亿美元涨到2万亿美元，而从2万亿美元到3万亿美元，英伟达仅仅用了3个多月时间。
是24年前的思科？英伟达面临两大现实挑战
不过，英伟达短时间内如此大的涨幅，也让越来越多的市场观察人士开始质疑其估值的合理性和持续性。
英伟达市值登顶当日，《华尔街日报》发布文章称，英伟达正在引领一场科技繁荣，令人回想起本世纪初的那场互联网繁荣。
要知道，上一次有一家大型计算基础设施提供商成为全球市值最高公司还是在2000年3月。在互联网繁荣的高峰期，网络设备公司思科（Cisco）也同样是超越微软成功登顶。
报道称，曾在互联网繁荣期担任思科CEO的John Chambers认为，英伟达和当时的思科确实有一些相似之处，但AI的发展不同于互联网和云计算等引领的革命。“就市场机遇的规模而言，其影响相当于互联网和云计算的总和。变化的速度不同，市场规模不同，达到最高市值时公司所处的阶段也不同。”Chambers说道。
实际上，这并不是首次有主流媒体将英伟达与本世纪初互联网泡沫时期的思科相提并论。今年2月，英国《金融时报》就将英伟达与思科进行了类比，提醒投资者和机构要记住历史的教训。
当时，全球亿万投资者期望互联网能改变世界，对服务器以及相关的路由器等网络硬件的需求也急剧增长，电信公司和硬件供应商成为资本市场的最大赢家，思科等电信设备类个股股价在2000年互联网泡沫破裂之前达到峰值。其中，思科的股价在短短几年的时间里暴涨了超过30倍，成为投资者的宠儿。
然而，由于互联网投机热潮导致的电信业崩盘比预期来得更早——整个行业从繁荣到萧条仅仅用了四年时间，而且比互联网改变人类生活的速度要快得多。到2002年，即互联网泡沫破裂后的两年，过剩的供应导致超过20家电信集团破产，其他没有破产的公司股票也遭遇剧烈抛售。
对于英伟达来说，其面临的现实挑战是，如果科技巨头无法在未来1年到2年内通过大规模模型取得实质性的业绩增长，那么英伟达的业绩增长也将缺乏稳固的基础。
《华尔街日报》援引红杉资本今年3月份的预估称，自ChatGPT发布引爆人工智能繁荣以来，英伟达的芯片已获得了约500亿美元的投资，但生成式人工智能初创公司的销售额仅有30亿美元。
据《金融时报》，英伟达面临着摩尔定律的另一个重大挑战，即高端算力芯片的快速商业化。
以家用电器中使用的老款40纳米芯片为例，这类芯片早已不是稀缺产品，但在2008年刚推出时，这都是高端产品。随着资本设备的更新换代，这类芯片的价格在短时间内出现大幅下降。
芯片的研发和制造速度每年都在加快，软件效率每年也在提高。芯片从7纳米制程升级到英伟达最新芯片使用的5纳米制程只用了短短两年时间。这种快速的技术进步意味着，未来业内公司在芯片上的支出可能会比他们今天预期的要少得多。
“主权AI”成为新的增长动能？预计今年的营收将接近100亿美元
那英伟达应该如何维持高增长，下一个增长点又在哪里？
目前，英伟达在GPU销售之外，正在积极推动“主权AI”战略。在今年2月的2024年世界政府峰会上，英伟达CEO黄仁勋明确表示，每个国家/地区都应该建立自己的“主权AI”。
而在官网上，英伟达对“主权AI”有一个明确解释：“主权AI”涵盖物理和数据基础设施。后者包括自主基础模型，例如大型语言模型，由本地团队开发并在本地数据集上进行训练，以促进特定方言、文化和实践的包容性。
目前，亚洲、中东、欧洲和美洲国家纷纷投入数十亿美元的资金用于建设本国的AI新计算设施，这为英伟达和其他技术公司提供了促进销售快速增长的机会。各国政府不仅增加了预算，还采取了其他激励措施，鼓励本国企业和跨国公司建设新的数据中心，并利用专门的计算机芯片对旧的数据中心进行改造，而这些芯片主要来自英伟达。
根据英伟达官网发布的新闻稿，英伟达的“主权AI”客户涵盖了新加坡、日本、法国、意大利、印度等国家和地区的政府机构。
据媒体报道，新加坡国家超级计算中心正在使用英伟达最新的人工智能芯片进行升级，而国有的新加坡电信公司正在与英伟达合作，推动扩大其在东南亚的数据中心的规模。加拿大上月也承诺出资15亿美元，作为其主权计算战略的一部分，支持本国的初创企业和研究人员。在黄仁勋访问日本后，日本表示，今年将投入约7.4亿美元发展国内的人工智能计算能力。
英伟达高管在2024年第一季度财报电话会中披露，预计到2024年，“主权AI”业务的营收有望接近100亿美元，尽管在2023年该业务尚未实现盈利。
