据了解，早在2022年11月，好未来旗下品牌学而思就推出了全品类的电商直播间“学家优品”，但与一夜爆红的东方甄选相比，学而思电商在成立半年后的平均销售额不足10万元。直到最近，隔壁发生了“小作文事件”，间接地为学而思直播间带来了火爆，尤其是与董宇辉直播风格相似的主播橙橙，将学而思直播带到了市场的聚光灯下。
然而，与东方甄选等多个行业并行发展的直播带货和文旅带货相比，好未来似乎并没有过多关注直播领域，而是更专注于为原有的K12客户群体提供素质教育培训和AIGC服务，并且在业绩上取得了积极的反馈。
季度营收超出预期，亏损幅度减少了53.6%
据报道，近期好未来公布了截至2023年11月30日的2024财年第三季度财报。
根据财报显示，公司在第三季度实现了3.74亿美元的单季净营收，比去年同期的2.33亿美元增长了60.5%，超过了市场预期的3.30亿美元；在总收入增长的推动下，好未来当期的毛利润达到了2亿美元，比去年同期的1.3亿美元增长了54.4%；与此同时，好未来当期的经营亏损为3218.5万美元，同比下降了2.1%；归属于公司的净亏损为2394.6万美元，比去年同期的亏损5157.9万美元减少了53.6%。
总的来说，在截至2023年11月30日的三个月内，好未来取得了营收大幅增长和净亏损同比收窄的良好业绩。
从商业角度来看，“双减”之后，好未来将重新定位自己为智能学习解决方案提供商，并重新调整了业务重点：学习服务和其他服务、学习内容解决方案。
目前，学习服务业务是好未来最主要的盈利来源。根据公司之前发布的2023财年年报，好未来主要通过小班授课、个性化的高质量服务和在线课程提供学习服务；同时推出了一系列学习项目，包括科学与创造力、编码与编程、人文与美学等。
从收入构成来看，目前素质教育仍然是好未来学习服务的主要收入来源。而这一业务收入的增长主要得益于自第一季度以来线下活动的复苏以及正价课程付费人数的增加。经过第一季度和第二季度的增长后，好未来在第三季度继续加速扩张素质教育等核心业务，这一点可以从当期成本和费用的增加中看出。
2024财年第三季度，好未来继续执行之前第二季度的业务扩张策略，加快在素质教育和智能学习硬件方面的投资。
根据数据显示，公司当前的运营成本和费用为4.06亿美元，比去年同期的2.66亿美元增长了52.4%。其中，公司的营销费用从去年同期的7040万美元增加到1.73亿美元，同比增长73.3%；行政开支则增加到1.11亿美元，同比增长19%。
此外，截至第三财季末，好未来的递延收入余额达到5.08亿美元，比去年同期的2.37亿美元增长了114.35%，这进一步证实了公司学习服务业务的增长。
根据财务数据显示，截至第三季度，好未来的经营活动现金流净额为2.47亿美元。此外，公司还持有21.93亿美元的现金和现金等价物，9.74亿美元的短期投资，以及3.29亿美元的限制性现金。
智能硬件与人工智能的结合在市场上得到了认可吗？
实际上，自去年下半年以来，好未来的股价一直在上涨。这表明市场逐渐认可了其转型后的发展道路，而智能硬件+人工智能（AI）或许是支撑其估值的关键。对于好未来来说，素质教育可能只是一个过渡阶段，真正的发展方向是智能硬件加人工智能（AIGC）。
在市场预测的背后，智能硬件领域在2021年和2022年分别新增了230多家和80多家注册企业；自去年1月以来，该领域新增注册企业超过20家，平均注册增速达到35.5%。截至去年上半年，教育硬件领域发生了70多起融资事件，融资金额超过30亿元。
然而，好未来想要仅仅依靠智能硬件来支撑股价的后续增长并不容易。自从双减政策颁布以来，越来越多的教育培训公司开始进入学习机市场。例如，新东方、松鼠Ai、作业帮等企业也推出了自己的专用学习机，并不断推出新产品。另一方面，传统的学习平板等教育硬件在下沉市场的线下渠道渗透率和市场份额较高。数据显示，2020年传统学习平板前五大销售商的市场份额高达80%。
因此对于好未来来说，想在学习机领域“内卷”，就需要一门有竞争力的技术。在此背景下，AI先进的模型便成为了好未来必须打造的技术壁垒。
作为智能硬件领域的教育培训供应商，学而思在近二十年的校外培训业务中积累了大量优秀的教师，内置的超过1000万分钟的高质量学习资源中，95%以上是由学而思S级教师录制的。学而思拥有成熟的供应链体系和丰富的用户数据，为好未来训练AI模型提供了数据基础。去年11月，学而思旗下的大模型已经通过了由国家七部委联合公布的备案，成为国内教育领域首批通过备案的垂直大模型。
目前，好未来公司在内容解决方案业务方面投入了大量资源。然而，目前公司的智能硬件和人工智能技术（AIGC）业务主要通过学而思学习机来实现收入贡献，而且在总收入中所占比例仍远低于以素质教育为主的学习服务业务。从投入产出比的角度来看，内容解决方案业务的性价比远不如学习服务业务。然而，公司逐渐增加对内容解决方案业务的投入，这已经开始对公司的毛利率产生影响。根据第三季度财务数据显示，公司当期的毛利率从去年同期的55.8%下降至53.6%。
然而，从好未来不断攀升的股价可以看出，华尔街对于人工智能技术的兴趣明显超过了单纯的教育业务。但是，如果好未来想要进一步提高自身的估值水平，可能需要更进一步地关注人工智能与智能硬件业务的收入表现。
