人工智能的市场潜力再次引发了投资者的极大兴趣。
6月19日美股收盘，英伟达的市值达到3.34万亿美元，超过了微软，成为全球市值最高的股票。
5月底，英伟达公司的市值紧咬着苹果公司，看涨期权也一度被疯狂爆炒，涨幅超过了4000%。随后，英伟达公司的市值一度突破了3万亿美元，超过了苹果公司。数据显示，英伟达公司的市值从2万亿美元增长到3万亿美元，用了96天（按照日历日计算）。与此相比，微软公司用了945天，苹果公司则用了1044天。
早前公布的业绩超出预期，给英伟达股价带来了强烈的上涨动力。其次，6月10日，英伟达进行了股票拆分，这也促使股价呈现上升的趋势。
然而，随着英伟达股价的上涨，该公司的创始人兼首席执行官黄仁勋以及高管们也开始减持并套现。据美东时间6月17日的消息，黄仁勋在过去9个月里再次出售了英伟达股票，通过一系列内部交易获得了3120万美元（约合2.26亿元）的现金。
另外，英伟达将于太平洋时间6月26日举行2024年年度股东大会，投资者们非常关注其股价能否达到新的历史高点。
分析师：
据预测，英伟达的市值有望在不久的将来达到接近5万亿美元的水平。
目前来看，随着英伟达6月10日进行股票拆分后，股价呈现持续上涨的趋势。截至6月18日美股收盘，英伟达的股价报收于135.58美元，较拆股前一个交易日的收盘价上涨约12%。与此同时，英伟达的股价在盘中触及了136.33美元，再次创下历史新高。
在英伟达进行股票拆分后，罗森布拉特证券公司的分析师Hans Mosesmann曾经表示，英伟达将继续保持上涨趋势。他预测，在未来一年内，英伟达的市值可能会达到近5万亿美元的水平。此外，他还将英伟达的目标股价从140美元大幅上调至200美元。这个目标股价目前是华尔街上最高的。
英伟达此前宣布，对其已发行的普通股进行1拆10。拆股将通过修订NVIDIA的重述公司注册证书来实现，这将导致授权普通股数量按比例增加。拆股本身不会改变股票资产的总价值，但会让每股股价变得更便宜，好处在于能够吸引散户投资者。英伟达也在公告中提到，拆股“使员工和投资者更容易获得股票所有权。”
根据美国银行的一份研究，自1980年以来，宣布进行股票拆分的公司在拆分后的三个月内平均表现比标普500指数强6个百分点以上，拆分后的十二个月内平均表现强16个百分点以上。此外，上市企业进行股票拆分一年后，股票的平均回报率为25%，而同一时间段内，整个股市的平均回报率为9%。
还有一些分析认为，拆股计划有可能增加英伟达被纳入道琼斯指数的机会，因为该指数是一种价格加权指数，股价较高的公司对基准指数的影响力较大。道琼斯工业平均指数是一个由30只股票组成的基准指数，历史上包括了美国最有价值的公司。
将时间线拉长，英伟达本轮股价上涨源自其发布的大超市场预期的财报。英伟达2025财年第一财季营收为260.44亿美元，同比增长262.12%；净利润为148.81亿美元，同比增长628%；毛利率78.4%，同比增长13.8%，再创新高。对于第二财季展望，英伟达预计收入将达到280亿美元，上下浮动2%，高于分析师此前预期的268亿美元。
这份超出预期的财报发布后，英伟达的股价一度上涨超过9%，使得股价首次突破了1000美元的关口，并且这种上涨的势头持续了四个交易日。
黄仁勋表示，“数据中心业务增长得益于对Hopper平台上生成式人工智能（AI）训练和推理的强劲且不断加速的需求。生成式人工智能不仅用于云服务商，并已扩展至消费互联网公司、主权人工智能、汽车和医疗客户，创造了多个价值数十亿美元的垂直市场。”
生成式AI能够根据用户的提示或请求，创作出原创内容，包括文本、图像、视频、音频或软件代码等。目前最常见的基础模型是用于文本生成的大型语言模型，例如2022年底推出的OpenAI的ChatGPT。此外，还有用于图像生成、视频生成、声音和音乐生成等领域的基础模型。
生成式人工智能（AI）始于一个基础模型–深度学习模型，它是多种不同类型生成式AI应用程序的基础。为了创建基础模型，需要大量数据来训练深度学习算法。这是一项计算密集型、耗时且昂贵的任务，需要使用数千个集群图形处理单元（GPU）和数周的处理时间。所有这些都将花费数百万美元。
海通证券指出，OpenAI训练一次1750亿参数的GPT-3大约需要的算力约为3640PFlops-day，共使用了1024块A100（GPU）训练了34天。而GPT-4的参数量是GPT-3的500倍，因此需要更多的算力和时间来训练。预计使用约2-3万张A100，训练时间大约为1个月左右。
大型语言模型的出现导致对计算能力的需求急剧增加，这也推动了英伟达在数据中心GPU业务方面的发展，使其从游戏显卡领导者逐渐转向AI算力芯片领导者。
2023财年，英伟达数据中心业务首次实现营收超过游戏业务，成为公司最主要的业务领域。2024财年，英伟达总营收增长至609.22亿美元，其中，数据中心的收入同比增长217%，达到475.25亿美元，占总营收的比重接近80%；而在最新一季的财报中，数据中心业务的占比进一步增加至87%。
人工智能的狂热与迷茫
据报道，英伟达公司的高管最近进行了股票减持操作。
在人工智能持续火爆的市场环境下，英伟达公司的业绩和股价都在迅速上升。然而，英伟达并不仅仅满足于提供高性能计算能力，还积极涉足到大型模型领域。
当地时间6月14日，英伟达开源了Nemotron-4 340B（3400亿参数）系列模型。据英伟达介绍，开发人员可以利用这一系列模型生成合成数据，用于训练大型语言模型(LLM)，以应用于医疗保健、金融、制造、零售和其他行业的商业应用。Nemotron-4 340B系列模型包括基础模型Base、指令模型Instruct和奖励模型Reward。
然而，并非所有人都看好如今在资本市场狂奔的英伟达。对冲基金杜肯资本管理公司创始人Stanley Druckenmiller就在3月底减持了英伟达股票，彼时英伟达股票刚刚涨到900美元上下。他认为，人工智能巨大的回报可能会在四到五年后出现。因此，现在可能有点被过度炒作。
英伟达高管也出现了减持套现行为。根据消息，黄仁勋在美东时间6月17日再次出售了英伟达股票。根据监管文件显示，黄仁勋在6月13日至14日卖出了24万股，获得了3120万美元（约合2.26亿元）的现金。
根据《巴伦周刊》援引的文件，黄仁勋在今年3月14日启用了10b5-1规则交易计划。根据该计划，他将在2025年3月31日之前出售不超过60万股英伟达股票。当股票价格和成交量等预设条件满足时，10b5-1计划会自动执行股票交易。这个规则的目的是消除公司内部人员从了解重大非公开信息中可能获得的任何优势。
除了黄仁勋外，英伟达执行副总裁Deborah Shoquist也于2024年6月3日出售了41140股股票，套现超过4500万美元。其他减持套现的英伟达高管还包括Dawn Hudson、Tench Coxe、John Dabiri、Michael McCaffery、Brooke Seawell和Mark Stevens。
除了黄仁勋之外，英伟达的执行副总裁Deborah Shoquist在2024年6月3日也进行了股票出售，套现金额超过4500万美元。除了Deborah Shoquist之外，还有其他英伟达高管进行了减持套现，包括Dawn Hudson、Tench Coxe、John Dabiri、Michael McCaffery、Brooke Seawell和Mark Stevens。
同时，在英伟达一次次触及股价高位时，美股云计算股的下跌引发了对AI泡沫的新一轮讨论。5月30日，云软件供应商Salesforce暴跌20%，创了该公司20年来最大单日跌幅。
同时，在英伟达一次次触及股价高位时，美股云计算股的下跌引发了对人工智能泡沫的新一轮讨论。5月30日，云软件供应商Salesforce暴跌20%，创了该公司20年来最大单日跌幅。
股价大跌的原因是Salesforce一季度及对二季度收入预期不及预期。这也是Salesforce自2006年以来首次季度收入不及预期。该公司人工智能（AI）部分业务也未带来新增量，财报显示，Salesforce专注于AI的数据云业务在第一季度贡献了25%的100万美元以上交易，与上一季度持平。
摩根士丹利分析师表示，Salesforce第一季度的订单量不足，进一步考验了投资者的耐心，因为生成式AI（GenAI）尚未对营收产生影响，这也成为竞争关注的焦点。另外，AI分析师预计，Salesforce与AI产品升级相关的收入增长将在2026财年开始。
Salesforce并不是唯一一家股价下跌的云软件供应企业。据科技媒体The Information报道，除了Salesforce之外，Snowflake、UiPath、Adobe等软件公司也都投资了新的人工智能功能，但似乎并没有获得太大的业务增长，这些公司在公布业绩后股价也都出现了下跌。
对于软件企业的收入放缓，投行奥本海默的分析师Brian Schwartz表示，这可能反映了人工智能技术的快速发展挤占了其他领域的投资，且导致这些公司的招聘速度放缓。也有观点认为，软件股下跌的影响可能会扩散到硬件领域。
而在当前的大模型领域，也同时出现两种矛盾情形。
一方面，大额投融资涌现，大型公司的估值也不断攀升。5月底，英国《金融时报》报道，沙特阿美（Aramco）风险投资部门的Prosperity7参与了对中国人工智能初创企业智谱AI约4亿美元（约29亿元）的一轮投资。这笔交易使智谱AI的估值达到30亿美元（约217亿元）。
另一方面，人工智能独角兽公司正在面临卖身和裁员的困境。英国人工智能初创公司Stability AI正在与潜在买家讨论出售事宜。2024年第一季度，Stability AI的收入不到500万美元，亏损超过3000万美元。此外，Replit、JasperAI、Deepgram、Tome等知名的人工智能初创企业也纷纷开始进行裁员。
股价涨跌分化、资本热捧与落寞卖身，一同出现在人工智能（AI）行业，反映了当前赛道的众多不确定性。西班牙《消息报》指出，人工智能领域的投资正在面临估值过高和潜在风险累积的问题。许多人工智能（AI）项目仍处于研发初期，距离真正实现商业化并产生稳定回报还有很长的路要走。
目前，很少有生成式AI企业公开披露其收入情况，这也反映了盈利的不确定性。以行业领先者OpenAI为例，他们并未明确透露过自己的收入情况，我们只能参考媒体的报道。
在大规模持续投入资金、商业化前景不确定的情况下，市场选择专注于底层算力。这种逻辑推动了英伟达在资本市场上的涨势。根据Wind数据，英伟达在2023年全年的涨幅超过了239%；今年截至5月31日，涨幅也超过了121%。
国产替代的机会在哪里？
人工智能也是中国重点布局领域。在《学习时报》中，工业和信息化部党组书记、部长金壮龙表示，人工智能成为未来发展的关键变量，将深刻改变全球产业发展和分工格局。
金壮龙提出要准确把握推进新型工业化的新形势。一是新一轮科技革命和产业变革深刻改变全球产业发展和分工格局，这对于我国工业发展提出了新的挑战和机遇。二是大国竞争博弈日趋激烈，这使得我国在发展过程中需要更加注重提升自身竞争力。三是我国工业已进入爬坡过坎、由大变强、加快向全球价值链中高端迈进的关键时期，这需要我们加大创新力度，提高产品质量和技术水平。
金壮龙还表示，要进一步推进数字产业化，提升集成电路、关键软件等发展水平，加快5G、物联网、云计算、大数据、虚拟现实等领域的融合创新。同时，要实施制造业的数字化转型行动，开展中小企业数字化转型城市试点，推动新一代信息技术在制造业全行业全链条的普及应用。此外，还要推动人工智能的创新应用，以通用人工智能和制造业的深度融合为主线，智能制造为主攻方向，场景应用为牵引，加快重点行业的智能升级，发展智能产品，营造创新生态，实现高水平的新型工业化。
国产AI芯片也在加速布局。此前，英伟达在提交给美国证券交易委员会的文件中，首次将华为列为“芯片制造竞争对手”。英伟达表示，华为在供应图形处理器（GPU）、中央处理器（CPU）等用于AI的芯片领域，都可与业界竞争。英伟达对华为的关注，也说明了华为在AI芯片领域实力受到认可。
目前，国产AI芯片主要可以分为三类：包含华为、阿里在内的大型科技企业；海光信息等国资背景的科技公司，寒武纪、壁仞科技、摩尔线程、燧原科技等创业型芯片公司。此外，在细分领域都有潜在机会，比如英伟达产业链中的图形处理器（GPU），印刷电路板（PCB），DDR5/HBM存储器，服务器散热，光芯片/光模块等领域。
而提到“国产版英伟达”，景嘉微是绕不开的一家企业。资料显示，景嘉微是国内首家实现自主研发国产化GPU并产业化的企业。为打破ATI公司（现已被 AMD 收购）M9 芯片在军用图形显控领域的长期垄断，该公司2014 年成功研制国内首款高性能GPU芯片JM5400，实现军用GPU国产化。景嘉微目前已有 3 代 GPU 产品，分别是 JM5 系列、JM7 系列和 JM9 系列，应用场景由图形渲染领域扩展至部分计算领域。
围绕人工智能的讨论不断，有人认为它是泡沫，有人认为它是风口。然而，无论是泡沫还是风口，算力作为人工智能的基础需求，一直受到高度关注。在这个领域，我国的厂商也在加速成长。
